“無定制，不家居”是定制家居行業(yè)的現實處境，既有競爭的成分，也有定制家居概念解體的意味。

　　向“整裝定制”轉型，是定制家居的一條全新航線，誰真正能夠搶先實施和布局這一戰(zhàn)略，則可以提前獲得二次增長航線上的新船票——因為，“整裝定制”市場的基礎規(guī)模約有3.2萬億元，但誰又能實現這輪華麗轉身呢?

　　2022年的“雙十一”，并沒有再次刷新全民購物狂歡的新紀錄。對于這樣的消費形勢，商家們似乎事先已有預判，因此在打折促銷、優(yōu)惠幅度方面，比往年更為謹慎——但是，這樣更無法招徠顧客。

　　以素有“家居商業(yè)一條街”之稱的上海宜山路為例。這條路的兩側遍布了家電、建材、燈飾、家具、家裝等綜合家居零售，現在早已失去了往日熙熙攘攘的氣氛，各店鋪營業(yè)人數甚至比每天光顧的客人還多。過去幾年盛行的定制家居品牌如我樂家居(603326.SH)、志邦家居(603801.SH)、尚品宅配(300616.SZ)等互相毗鄰的豪華門店，更呈面面相覷之狀。

　　定制家居公司如今的現實，雖然折射出今年的消費景氣問題，但更和自身發(fā)展模式休戚相關。

　　2018年9月25日，隨著頂固集創(chuàng)(300749.SZ)在深交所敲響上市鐘聲，資本市場將包括其在內的九家家居上市公司專門單列為一個細分板塊——定制家居。

　　在中國傳統文化中，“九”為至尊之數，“十”是滿盈之數，物極必反，滿則溢，盛極必衰。其實，在上市的家居行業(yè)公司板塊中，涉及所謂定制家居業(yè)務的，遠不止九家，不過，時間久了，就有了既定俗成，定制家居板塊就成了一種資本概念。

　　如果以2011年第一家上市的定制家居公司索菲亞(002572.SZ)算起，今年正好是定制家居概念誕生的10周年，然而在這樣一個值得紀念的時期，卻可能遭遇“概念瓦解”和“板塊重塑”。

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　　無定制，不家居

　　隨著進入2022年以來，九家定制家居上市公司的表現差異日益加大，在面臨“群體瓦解”的同時，也使得所謂定制家居股突然變成了一個虛幻的概念。

　　市值。 盡管，公司市值大小受制于一定的市場情緒波動，但也在一定程度上反映了公司自身價值能力。

　　以2022年11月14日為觀察時間點，九家定制家居上市公司的市值表現，并不理想(表1)。

　　合計九家定制家居上市公司總市值約1088.22億元，而這一集體數據僅相當于歐派家居(603833.SH)一家在2021年4月創(chuàng)下的最高市值記錄。此外，整合這些公司曾創(chuàng)下的各自最高市值歷史記錄，目前市值平均下跌58.62%，其中市值蒸發(fā)率高達50%以上的占7家之多，按嚴重程度排序依次為：尚品宅配(300616.SZ)、好萊客(603898.SH)、頂固集創(chuàng)(300749.SZ)、金牌廚柜(603180.SH)、索菲亞(002572.SZ)、皮阿諾(002853.SZ)、我樂家居(603326.SH)。

　　從市值由高變低的趨勢圖來看，各公司市值峰頂發(fā)生的時間段主要集中在2015～2021年之間，而向下拐點時刻主要發(fā)生在2022年上半年。

　　業(yè)績。 再看表2、3九家定制家居上市公司今年上半年業(yè)績。無論從營收還是凈利潤的同比增長率角度，沒有一家出現高于去年同期的情況。營收同比增長率方面，5家負增長，而凈利潤同比增長方面，6家負增長。

　　關于業(yè)績衰退表現，抽樣部分公司的表述：

　　歐派家居稱，2022年上半年，面對經濟增速放緩、疫情反復及房地產調控的嚴峻市場環(huán)境，公司以“拓渠道、搶流量、增單值、擴份額”為總基調，多維度積極推進大家居戰(zhàn)略，在較高業(yè)績基數背景下，努力實現了營業(yè)收入的較快提升以及利潤的平穩(wěn)增長。

　　尚品宅配稱，2022 年上半年，公司緊密圍繞今年整體目標來開展工作，強化核心基礎能力及核心主業(yè)增長。但新冠疫情的反復以及房地產市場的萎靡，對公司生產經營造成較大影響，使得公司經營業(yè)績出現下滑。

　　金牌廚柜稱，2022 年上半年，行業(yè)面臨疫情呈現多發(fā)散發(fā)影響導致線下消費受阻且恢復緩慢、上游房地產行業(yè)銷售、投資下降的挑戰(zhàn)。

　　皮阿諾稱，2022年上半年疫情反復，市場需求放緩，零售渠道雖保持增長，但公司在嚴控大宗工程業(yè)務風險下，聚焦央國企地產商，訂單總量出現戰(zhàn)略性下滑。

　　我樂家居稱，公司虧損的主要原因是2022年上半年新冠疫情在多地持續(xù)出現，對疫情所在地區(qū)的銷售業(yè)務開展造成了一定程度的影響。

　　綜上，除了歐派家居提到了公司在內部推行積極經營策略之外，其他公司將業(yè)績下滑歸咎于外部因素：其一為疫情影響;其二為房地產市場影響。然而，外部因素難道比內部因素更為重要嗎?這里，從門店變化情況和相關營業(yè)成本費用維度來觀察。

　　門店。 由于多家公司此前在TO B業(yè)務上，受房地產公司拖欠債務影響，因此進入2022年后，將業(yè)務重心重歸TO C，這也意味著，和經銷商合作鞏固和擴大門店則成為重要的經營策略，由此，門店數量的變化，成為觀察這些公司經營表現的重要依據。

　　但是，根據對比2021年底和2022年上半年的門店情況，除了歐派家居、志邦家居、金牌櫥柜出現擴增200家以上門店之外，好萊客、我樂家居、頂固集創(chuàng)表現得相對保守，而索菲亞、尚品宅配、皮阿諾則出現了關店潮——三家中，索菲亞消失了790家、尚品宅配消失了429家、皮阿諾消失了22家(表4)。

　　運營。 再分析相關營業(yè)成本費用。多家公司或在銷售費用，或在管理費用，以及研發(fā)費用上出現了不同程度的削減。這一方面嚴重影響了公司的品牌推廣、渠道建設、消費者促進，另一方面也延遲了公司新產品、新技術的推陳出新，結果導致的是：競爭力下降、買方市場降低購買欲、品牌力影響停滯。

　　對于“九家定制家居上市公司”這一集團聯盟，由于內部成員在市值、業(yè)績和經營等表現方面，彼此之間的差異越來越呈現巨大化，因此已經越來越不適合作為一個競爭性整體來歸納。而更重要的是，所謂“定制家居”其實已經不是“九家定制家居上市公司”的專享業(yè)務。在大家居板塊中，其他家具類上市公司也早已涉足定制業(yè)務——請注意“早已”兩字，比如曲美家居(603818.SH)。

　　解構。 來看一下曲美家居的自我定義。曲美家居這樣解釋：首先，是一家主要從事中高檔民用家具及配套家居產品的研發(fā)、設計、生產和銷售業(yè)務，為消費者提供全屋家具和家居用品解決方案的公司;其次，是行業(yè)內少數具備全品類家具產品研發(fā)、設計和生產能力的品牌家居企業(yè)。

　　盡管，曲美家居從沒有宣稱自己是所謂的定制家居公司，但事實上它不僅“是”，而且早已“侵入”了“九家定制家居上市公司”所在的市場。

　　曲美家居于2015年實現上市，盡管上市后三年內，未明確將其主營業(yè)務命名為定制家居，但并不掩飾自己對定制家居的“戰(zhàn)略野心”——“要為用戶提供功能個性化與美學相結合的定制家居解決方案。”

　　2018年，曲美家居正式將定制家居業(yè)務納入其主營業(yè)務之一，只是名稱上采取了較保守的稱呼“定制家具”。根據當年的財報顯示，該項業(yè)務營業(yè)收入為5.94億。其后的2019～2021年，曲美家居來自“定制家具”業(yè)務的營業(yè)收入實現有序的增長，分別為7.26億、7.85億、8.47億。

　　對比九家定制家居上市公司市值排名中最末尾的皮阿諾、我樂家居、頂固集創(chuàng)有關定制家居業(yè)務(部分業(yè)務合并計算)在2020～2021年的業(yè)績比對，曲美家居“定制家具”的收入規(guī)模完全可和此三家進行分庭抗禮。須知，“定制家具”業(yè)務還僅僅只是曲美家居多項主營業(yè)務中的一項。

　　除曲美家居之外，家居類上市公司中，還包括顧家家居(603816.SH)、美克家居(600337.SH)、德爾未來(002631.SZ)等，均涉及定制家居業(yè)務。實際上，在家居、家具行業(yè)中，其實早已形成了“無定制，不家居”的解構現實，因此，所謂九家定制家居上市公司控制的市場格局已經不存在，而是“集體定制、充分競爭”。