近期A股市場(chǎng)上除了碳中和、出行經(jīng)濟(jì)繼續(xù)火熱外，還有一個(gè)板塊也在悄悄持續(xù)走強(qiáng)，不僅年報(bào)超預(yù)期，2021年一季度業(yè)績(jī)甚至要好過(guò)2019年同期!這個(gè)板塊就是家居行業(yè)。

　　那么問(wèn)題來(lái)了，家居板塊業(yè)績(jī)超預(yù)期的邏輯是什么?有沒(méi)有持續(xù)性呢?可以重點(diǎn)關(guān)注的方向又是什么?

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　　業(yè)績(jī)?yōu)楹纬�預(yù)期主要有兩點(diǎn)

　　家居板塊業(yè)績(jī)?yōu)楹芜@樣的亮眼，用一句話來(lái)說(shuō)就是家居賣(mài)得太好。

　　昨天研報(bào)君看到一份數(shù)據(jù)，2021年1-2月家具行業(yè)累計(jì)零售額為223億元，同比增長(zhǎng)57%。出口方面，2021年1-2月家具行業(yè)累計(jì)出口額達(dá)110億美元，同比增長(zhǎng)81.7%。

　　那么問(wèn)題來(lái)了，家居行業(yè)為何內(nèi)需，出口兩旺?有持續(xù)性沒(méi)有?

　　主要看方面因素：

　　1、內(nèi)需：房地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預(yù)期

　　家居行業(yè)作為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的后周期，其景氣程度與房地產(chǎn)的開(kāi)工數(shù)據(jù)與竣工數(shù)據(jù)息息相關(guān)，尤其是竣工數(shù)據(jù)。

　　2021年1-2月全國(guó)住宅銷(xiāo)售面積15609萬(wàn)平方米，較去年同比增加108.43%。2021年1-2月全國(guó)住宅竣工面積9862萬(wàn)平方米，較2020年同比增加45.87%，延續(xù)了2020年末的回暖態(tài)勢(shì)。

　　2、出口：美國(guó)積壓家具訂單龐大保障需求

　　根據(jù)咨詢(xún)公司SmithLeonard統(tǒng)計(jì)，2020年美國(guó)家具業(yè)新增訂單自6月起同比連續(xù)大幅增長(zhǎng)，6/7/8/9/10月分別同增+30%/39%/51%/43%/40%，但是美國(guó)本土家居制造業(yè)不行，再有就是因?yàn)橐咔榈木壒�，這導(dǎo)致了美國(guó)積壓了大量的訂單，7/8/9/10/11月分別+69%/102%/123%/141%/148%，持續(xù)增長(zhǎng)未見(jiàn)有縮量趨勢(shì)，后續(xù)進(jìn)口動(dòng)力仍然充沛。

　　按揭利率歷史低位+疫情下置換住宅需求，美國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)火熱。

　　20年疫情爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模寬松政策，驅(qū)動(dòng)了美國(guó)抵押貸款利率一路下行至歷史低位，15年期抵押貸款固定利率最低下行至2.16%(18年高點(diǎn)4.36%)、5年期下行至2.75%(18年高點(diǎn)4.14%)，大幅壓低了購(gòu)房成本;

　　同時(shí)疫情下消費(fèi)者傾向于搬至低密度地區(qū)居住，且居家辦公、孩子在家學(xué)習(xí)使得消費(fèi)者追求更大的住房空間。

　　導(dǎo)致了消費(fèi)者購(gòu)房熱情高漲：(1)美國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)大幅上漲，20年12月20大中城市均價(jià)同比上漲10%;(2)新房、成屋銷(xiāo)售折年數(shù)高點(diǎn)曾達(dá)到100萬(wàn)套(+42%)、686萬(wàn)套(+27%);(3)庫(kù)存至低位，21年1月庫(kù)銷(xiāo)比(月度新房待售/銷(xiāo)售)為0.33，跌至03-05年的歷史低位。

　　浙商證券表示：盡管美國(guó)按揭利率已有逐步回升跡象、但仍處于絕對(duì)底部，且疫情未得到控制下真實(shí)住房需求持續(xù)驅(qū)動(dòng)，我們保守估計(jì)美國(guó)的地產(chǎn)景氣至少延續(xù)至21年上半年，對(duì)后周期的家具消費(fèi)需求將持續(xù)形成拉動(dòng)。

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　　天風(fēng)證券投資建議：

　　目前工程端商品住宅開(kāi)工、銷(xiāo)售、竣工情況持續(xù)修復(fù)，1-2月商品住宅銷(xiāo)售同比顯著增長(zhǎng)，竣工增速亮眼，根據(jù)交房模型21年竣工仍將持續(xù)改善，由于16-18年精裝修開(kāi)盤(pán)套數(shù)高增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)上未來(lái)精裝房交付逐漸增加，零售渠道價(jià)值回歸更需重視。

　　兩條思路選股，一是可以享受精裝修工程業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)紅利的企業(yè)，二是管理優(yōu)異、產(chǎn)品、渠道戰(zhàn)略布局領(lǐng)先，可以在行業(yè)整合期持續(xù)成長(zhǎng)的公司。